作者：李布（国务院发展研究中心市场经济研究所研究员）

来源：中国经济时报社

2012年以来，互联网金融蓬勃发展，第三方支付、P2P网贷、股权众筹、大数据金融各领风骚，对于提高我国金融体系效率、降低金融服务成本、促进普惠金融发展和拉动实体经济增长都发挥了重要的作用。2015年，随着网络银行的陆续成立，O2O金融服务模式的打通，互联网金融发展模式和格局发生巨变，业内竞争高度白热化。乱纷纷你方唱罢他登场，乱花渐欲迷人眼，此时，互联网金融已进入精细化、专业化阶段，跟风式创新已难以为继，同质化竞争也无法得到认可—只有那些勇于创新，敢于颠覆传统金融模式，并能够精耕细作、进而实现互联网与金融的深度融合的企业，才能在互联网金融的群雄争霸中旗开得胜。互联网银行是一例，融资租赁P2P模式同样值得高度关注。

首先，融资租赁P2P模式运营以实物资产为基础，实行三重风险控制机制，项目有发展前途，且风险比较低。以目前最大融资租赁P2P平台e租宝为例。e租宝是一家向投资者提供融资租赁应收租金（债权）转让的信息服务平台。在对融资租赁项目发标前，e租宝对该待发标的融资租赁项目开展独立审核，包括对项目的真实性、合规性进行审核及风险评判，要求融资租赁公司提供该融资租赁项目的尽职调查材料、风控措施，以及审核该笔融资租赁所涉及各类合同、租赁物清单、承租人相关信息等。而早在融资租赁公司开展该融资租赁项目时，也要对其进行严格的审核，审核包含项目立项、合规审查、尽职调查、项目初审、项目评审、贷后管理等至少六道风控措施。通过审核的项目基本上是前景比较好、具有发展前途的项目。此外，因融资租赁公司本身拥有租赁物之所有权，承租企业仅就租赁物行使占有和使用的权能，出现项目风险时，融资租赁公司可通过回收、处置租赁物方式，最大程度上保障投资者的合法权益。就此而言，融资租赁P2P模式更多的表现为A2P（assetsto peer）模式，这与以信用为基础的传统P2P形成了鲜明对比。

其次，受益于经济结构转型、消费升级以及新型开放体系建设，我国融资租赁行业呈现出快速发展的良好势头，为融资租赁P2P模式奠定了坚实的产业基础。根据中国租赁联盟发布的《2014年融资租赁业发展报告》，截至2014年12月底，全国融资租赁合同余额约3.2万亿元人民币，比2013年底的2.1万亿元增加了1.1万亿元，增长幅度为52.4%。预计将在2015年内超越美国，成为世界第一租赁大国，并有可能于2020年达到12万亿元的规模。2014年底，金融租赁、内资租赁、外资租赁三类融资租赁企业总数约为2202家，比上年底的1026家增加1176家，总增幅达114.6%。融资租赁业的快速发展为融资租赁P2P平台提供了更大的发展空间和更多的选择权。

最后，融资租赁P2P模式符合我国金融市场创新趋势，不仅拓展了居民财富管理的投资空间，而且能将社会财富积累转化为有效投资。随着我国人民收入水平的提高，居民财富持续增长，财富管理需求明显增强，居民财富结构也从单一的储蓄存款更多地向理财、基金、股票、债券、保险等领域配置，多样化的理财需求呼唤更多的市场创新。融资租赁P2P模式低成本地向居民提供衍生于融资租赁债权的金融产品，丰富了居民资产管理内涵，使其能分享融资租赁产业快速成长的收益。同时，融资租赁P2P平台也拓展了融资租赁企业融资渠道，使其更快地做大做强，更大程度地发挥其提供融资、促进投资、促销资本货物和有助资产管理功能，这对促进实体经济的转型升级、壮大战略性新兴产业、形成新型开放体系具有重要战略意义。

根据零壹融资租赁研究中心的简报，2013年我国仅有1家P2P平台上线融资租赁P2P产品，至2015年5月底，这一数据已刷新到19家，而且出现了诸如红象金融、e租宝、花果金融等专注于融资租赁P2P平台，其交易量显著高于综合性的P2P平台。2015年5月所有平台交易额约为27亿元，环比增长59%，显示出旺盛的活力。中国经济时报电子版截图

但是，由于认识上的原因，或政策不到位，融资租赁P2P模式发展过程中遇到一些阻碍，亟待厘清。

一是在认识融资租赁P2P模式的潜在风险上存在误区。尽管投资融资P2P平台有多重风险控制措施，但是，同其他任何金融产品一样，通过此类平台投资融资租赁债权也存在风险。理论上讲，平台爆发“跑路”、倒闭风险的可能性与其给平台所有者带来的损失存在负相关关系，即平台所有者损失越大，出现使投资者的资产受到严重损害的“跑路”、倒闭的概率越小。以平安集团旗下的陆金所的P2P为例，陆金所产品的违约赔付都由隶属于平安集团的平安融资担保（天津）有限公司提供。在此模式下，陆金所的风险就是平安集团的风险，涉及平安集团的信誉，因此平安集团会举集团之力为陆金所提供保障。再以e租宝为例，e租宝目前发标的融资租赁项目均来自于安徽钰诚融资租赁有限公司，二者同属于安徽钰诚控股集团。看似二者之间是关联交易，但如果出现问题，损失要由钰诚控股集团承担。出于整体利益的考量，钰诚控股集团只会要求二者发挥协同效应，相互支持，这恰是发达金融混业经营的优势所在，也是我国未来金融产业发展的趋势。

二是缺乏具有公信力的评级体系和客观中立的评级机构。近两年P2P网贷整体发展处在高速增长状态，截止到2015年4月底,已有3054家，释放出了巨大的市场活力和创新力。但必须承认，很多平台也存在风险隐患，此时，需要对P2P行业进行具有公信力的评级分析，为投资者提供积极且有益的投资借鉴，保障 P2P行业的健康发展。但是，目前发布的关于P2P行业评级报告普遍缺乏权威性，甚至在指标的选择、判断标准、数据的收集等最基本的问题上都难以做到客观公正，导致评级结果难以服众。值得注意的是，在P2P平台上的出借人或投资者是个体居民，金融专业知识相对贫乏，独立分析能力有限，易受他人意见影响，此时，如果评级机构随意发布不具备公信力的报告就极易扰乱市场秩序，造成市场竞争不公平，自身也就难逃为获一己私利而殃及整个行业，打击市场信心之嫌。

三是监管政策不明确也限制了融资租赁P2P模式的发展。P2P平台作为一种新兴金融业态，国家在鼓励其创新发展的同时，也对其加强了监管力度。主要是确立了监管主体，划定了运营底线，即：要明确平台的中介性质、要明确平台本身不得提供担保、不得将归集资金搞资金池、不得非法吸收公众资金。但是目前尚未出台P2P模式监管框架，P2P行业规范也是犹抱琵琶，在一定程度上影响到平台的正常运营。以平台资金托管问题为例，尽管与银行合作能提高P2P平台的安全合规性，然而目前P2P大都选择第三方支付作为托管平台，原因在于政策的不确定性致使银行不愿做平台的资金托管方。因此，国家应尽快出台P2P模式监管框架，为P2P模式创造确定性的法律环境。

总之，融资租赁P2P模式作为一种新兴金融业态，其主流是健康的。政府、学术研究机构、从业机构应该抱有积极支持的态度，清除其发展道路上的障碍，努力为其创造公平竞争的良好环境，促进该行业健康发展。